每经记者|彭斐 每经编辑|魏文艺
1月30日晚间，“山东市值一哥”中际旭创（SZ300308，股价649.00元，市值7211亿元）发布了一份令市场沸腾的2025年度业绩预告：预计全年实现归母净利润98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17%。
图片来源：中际旭创公告
《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，这一惊人的业绩增长，不仅印证了全球算力基础设施建设的强劲需求，也再次巩固了中际旭创在全球光模块市场的霸主地位。
不过，业绩预告也揭示了中际旭创面临的财务挑战：美元汇率持续下跌带来的2.7亿元汇兑损失、过亿元的资产减值准备以及股权激励费用，正成为吞噬利润的“隐形黑洞”。
值得关注的是，在中际旭创冲刺“A+H”上市的关键节点，这份成绩单既是资本狂欢的助推剂，或许也是审视高科技制造业财务韧性的试金石。
在人工智能（AI）与大模型技术飞速迭代的2025年，作为算力传输“血管”的光模块行业，成为这场大潮中最大的受益者之一。
业绩预告显示，2025年中际旭创的光模块业务扣除股权激励费用前，预计实现合并净利润约108亿元至131亿元，这一数字较2024年度大幅增长了90.81%至131.44%。
需求的井喷是业绩爆发的核心驱动力。中际旭创公告明确指出，报告期内受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货实现了较快增长。
每经记者注意到，这一趋势在中际旭创2025年三季报中就已体现，2025年前三季度公司营收突破250亿元，同比增幅超44%。从行业视角来看，海外大客户持续上调资本开支指引，不仅增加了AI数据中心的建设规划，更提出了对2025年至2026年光模块的明确需求。
中际旭创在2025年10月底的投资者关系活动中透露，从产品角度来看，2025年一季度起800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，硅光比例和良率也都在不断提升。因此，过去几个季度公司营收和毛利都保持了不错的环比增长，预计后续800G出货量仍将继续保持增长。2025年三季度，重点客户开始部署1.6T并持续增加订单，未来几个季度1.6T出货量有望持续增长；预计2026年至2027年其他重点客户也将大规模部署1.6T。
“量价齐升”与“结构优化”是盈利质量提升的关键。中际旭创在业绩预告中提到，报告期内，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率继续提升，公司营业收入与净利润均较去年同期实现较大增长。
尽管主营业务发展如日中天，但作为一家高度国际化且处于快速扩张期的科技制造企业，中际旭创在2025年也遭遇了复杂的财务逆风。
业绩预告详细披露了三项主要因素，合计对公司归母净利润造成超过6亿元的负面影响。
由于中际旭创拥有大量海外业务，主要以美元结算，报告期内因美元汇率持续下跌产生的汇兑损失，直接导致归母净利润减少了约2.7亿元。这与2025年三季报中提到的财务费用激增情况相呼应，2025年前三季度公司财务费用同比激增496.06%，主要原因正是汇兑损失增加。
此外，在业绩高速增长的背后，中际旭创出于谨慎原则，对子公司账面可能形成呆滞的库存计提了存货减值准备，并对预计存在坏账风险的应收账款计提了信用减值损失。这两项合计导致公司归母净利润减少约1.13亿元。
结合2025年三季报数据，截至2025年9月底，中际旭创存货规模已攀升至112.16亿元，较年初增长52.64%，主要系为满足高端光模块订单交付而进行的备产备料。庞大的存货规模虽然保障了交付能力，但也增加了存货跌价的风险敞口。
与此同时，为了留住核心技术人才，中际旭创实施了限制性股票激励计划和员工持股计划。报告期内确认的股份支付费用，导致归母净利润减少约2.23亿元。
然而，投资端的亮眼表现为中际旭创挽回了部分损失。业绩预告显示，报告期内，公司确认投资收益及公允价值变动损益，为归母净利润带来了约2.96亿元的正向贡献。这些收益主要来源于联营企业按权益法确认的投资收益，以及其他股权投资的公允价值变动。例如在2025年三季报中，公司长期股权投资较年初增长了50.09%，主要原因便是对外股权投资及确认的投资收益增加。
每经记者留意到，目前中际旭创正处于“A+H”上市筹备的关键期，公司拟在香港联交所发行股份，以增强境外融资能力并推进国际化战略。在2025年大幅预盈的背景下，如何利用资本市场力量化解汇率与产能扩张的风险，将是这家七千亿市值巨头下一阶段的看点。
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